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香港文汇报:业绩靠稳,景瑞控股可持中线
2021/03/30

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国家统计局公布70个大中城市商品住宅销售价格变动情况,今年2月份有56个城市新房价格环比上涨。内地偏紧的地产调控步入常态化阶段,同時2月出台的土地集中供应政策有助于限制土地溢价率,利于深耕一二线城市的房企改善盈利指标。当前内房股估值仍处于相对低位,后市值博率较高。


景瑞控股(01862.HK)上周公布2020年业绩,全年实现合约销售额约255.1亿元(人民币,下同),同比增长约1.4%;收入约127.8亿元,同比下降约3.8%;公司权益持有人应占净利润约9.6亿元,同比增长约6.0%,总体表现稳健。截至2020年底,公司拥有土储同比增长约5.3%至约496万平方米,对应总货值约734亿元,可售货值中有约90%位于一二线核心城市,具有较大的价值释放空间。


今年房地产融资“三道红线”政策正式实施,或将改变行业竞争格局,资产结构成为检验房企质素的重要维度。截至2020年12月31日,景瑞的净债务资本比率约69%、扣除预收后资产负债率约66%、现金短债比达1.5倍,“三道红线”指标全部为绿档,为公司后续稳健增长奠定基础。于2020年底,景瑞拥有银行存款及手头现金总额(包括受限制现金)约136.5亿元,未动用银行授信额度约265.5亿元;销售回款率连续多年稳定在90%以上,能有效保障现金流安全。


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于2020年底,景瑞总资产同比增长约30.5%至约683.2亿元,有息负债总额约214.4亿元,其中短期借款比重较2019年降低近7个百分点至约42.6%,长短债结构持续向好,惟公司美元票据的利率较行业平均水平偏高,考验公司均衡发展能力。公司拥有多元化融资平台,并通过美元优先票据交换和配售新股等方式减轻债务压力,持续优化债务结构。


除了主营的地产开发业务外,景瑞近年亦聚焦不动产及物业服务两大业务板块。不动产管理方面,疫情冲击下,期内仍实现租金收入约2.32亿元,与上年基本持平,运营能力持续提升。2020年,景瑞物管业务发展迅猛,期内新增合同金额约2.62亿元,在管项目个数同比大幅增长约76.6%至325个,管理面积同比大幅增长约85.8%至4,680万平方米。


据悉,景瑞可能存在物管分拆上市机会,市场对物管股估值远高于内房股,或将增强公司中长线投资价值;公司连续4年派息率超32%,更添吸引力。公司目前市盈率约3倍左右,估值有向上空间,中线上望52周高位2.6港元,跌穿年内低点2.05港元则止蚀。