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克而瑞:景瑞控股业务聚焦房地产开发,经营能力稳健
2021/04/01


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导 读

销售回款率连续三年突破90%,进驻成都、合肥、南昌等核心城市,两项指标财务维稳绿档,短期无偿债压力。


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全年销售额255.1亿元,业绩增长有限,连续三年回款率超过90%。根据企业公告,2020年景瑞控股实现合同销售金额255.1亿元,同比增长1.4%,与上一年基本持平。值得一提的是,企业在回款方面表现突出,2020年销售回款率达到90.1%,已连续三年销售回款率高于90%。

另外根据企业业绩会披露,2021年景瑞计划推盘428亿元,若按照企业2020年72%的去化率推算,全年有望实现销售额308亿元,迎来20%左右的业绩增长。

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立足一二线格局不变,中西部业绩占比有望升高。景瑞控股始终坚持围绕一二线核心城市及都市圈进行深耕的策略,2020年一二线城市贡献占比达到92%。其中南京、杭州、天津三城更是贡献了企业将近一半的销售,三四线的贡献基本来自于长三角的嘉兴。不过需要关注的是2020年企业在常州、无锡、扬州等城市拿地力度较大,随着这部分项目入市,三四线城市销售占比可能会有提升。区域仍然深耕长三角,2020年业绩贡献率达到73%。2020年,景瑞成功进入成都、合肥、南昌三个成渝和长江中游城市群的重点城市,因此未来中西部业绩有望提升。


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拿地销售比0.46明显超出百强平均水平,拿地权益比例回升至约60%。2020年景瑞控股共新增15幅土地,新增土储总建面216.0万方,拿地总价117.5亿元。拿地销售比0.46,相较2019年的0.34有明显提高,同时也领先于百强房企0.37的平均拿地水平。新增地块均位于热点一二线及长三角核心三四线城市,企业的拿地成本相较于2019年进一步下降至5438元/平方米。2020年景瑞拿地比较主动,不仅拿地规模超出往年,按照总价推算,新增土地权益比例也由2019年的46.4%大幅上升至约60%,为更有质量的业绩增长打下基础。


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土地储备总量增长至495.8万方,可以支撑企业2-3年发展。由于2020年企业拿地比较积极,截止至2020年底,景瑞控股共拥有土储总建面495.8万平方米,按建筑面积口径推算,权益比例53.0%。按照企业目前的发展节奏推算,可以支撑2-3年的发展,若想要保证持续的业绩增速,未来仍需扩大拿地力度补充土储。

一二线城市土储建面占比86%,长三角占比半壁江山。景瑞的总土储布局仍然以一二线城市为主,武汉和天津建面占比最大,分别达到了19.6%和18.7%。区域上仍侧重长三角都市圈,占比为48.1%,以苏州、南京、上海、扬州等城市为主。

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地产结转收入下降,装修业务剥离,使得营收下滑,物业服务持续向好发展。2020年景瑞控股实现总营收127.8亿元,同比下降3.8%,其中地产业务结转收入119.7亿元,同比下降3.2%,是企业营收下滑的主要因素。多元业务中,物业服务持续向好,收入同比上升19.3%,租金收入与去年基本持平。

毛利略有下降,净利与2019年基本持平。2020年景瑞控股实现毛利润25.0亿元,同比下降6.7%,整体毛利率19.6%,相较于2019年全年下降0.6个百分点。全年净利润12.7亿元,与去年同期基本持平。

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深耕房地产、布局增量、存量、服务三大赛道。在多元业务方面,景瑞重点布局增量、存量、服务三大赛道,资源聚焦开发业务,存量、服务实现轻资运营,三条赛道协同发展,稳健成长。


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现金短债比1.49,短期无偿债压力,长短债比升至1.35。截止至2020年底,景瑞控股共持有现金136.5亿元,一年内到期短债总额91.4亿元,现金短债比为1.49,短期内无偿债压力。公司银行授信额度充足,仍有未用授信额度265亿,抗风险能力较好。截止至20年末企业长短债比为1.35,相较于2019年底有明显优化,未来仍需关注债务结构调整。


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净负债率上升至69%,剔除预收账款后资产负债率仍待优化。截止至2020年底,景瑞控股的净负债率略有升高至69%,但仍然处于绿档。剔除预收账款资产负债率方面,景瑞控股一直保持稳定,但与70%的要求仍有一段距离,未来需更加关注这一指标的优化。


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