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格隆汇:景瑞控股获标普调升评级展望至稳定,大股东不断增持带来机会
2020/10/08

近期,地产板块避险情绪发酵,整体呈现下行趋势,调整幅度较大,不过从行业基本面来看,两者出现背离,房地产市场正呈现加速回暖之势。此前9月15日上午,国家统计局公布数据显示,1-8月份,全国商品房销售额年内首次回正,同比增长1.6%,结束了自2020年以来连续7个月的负增长。


市场需求转旺或将带动行业走向景气阶段,在此大背景下,处于估值底部的房地产板块伴随基本面好转,在后市慢牛行情发展进入纵深阶段有望迎来估值提升机会,而这之中,财务状况优良的房企也将有望持续受益。换言之,当前板块行情的走弱实际上孕育着较大的投资机会。

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来源:富途行情


之所以得出上述结论主要基于:1· 房地产板块经过较长时间调整,风险释放程度较高,情绪面冲击基本得到消化和缓解,行业整体的安全边际得到较大提升。2· 疫情后阶段,房地产市场复苏势头较好,尤其是进入到下半年,地产商持续表现活跃,行业高景气度支撑估值修复,财务端表现优异的企业将有望获得市场估值溢价。


从个股层面来看,笔者关注到景瑞控股(01862.HK),近日标普调升该公司评级,与此同时景瑞控股大股东亦不断加仓,释放出较积极的信号,不妨借此具体来看看其中的投资机会。


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9月28日,标普全球评级将景瑞控股的评级展望上调为稳定,其确认该公司的长期主体信用评级为"B",并确认其优先无抵押债券的长期债项评级为"B-"。


众所周知,今年疫情之下房地产行业在上半年整体表现并不亮眼,尤其是一二季度遭遇较大冲击一度引发市场对房企销售回款的担忧,尽管当前已经出现良好的复苏态势,但行业内部仍然面临一定的压力。而近期"房地产三条红线"、以及某头部房企的负面亦接连在市场发酵,在此背景之下,标普调升景瑞控股的评级,可谓意义深远,其在一定程度上佐证了景瑞在企业运营能力,财务管控能力上的较强实力。


对此标普在评级报告中亦有较深入的阐述,从核心观点来看,标普表示,温和的增长意愿、审慎的财务管理以及可靠的境外融资渠道将支撑景瑞控股的财务指标在未来12个月内保持稳定,其同时预计,受公司境内现金余额较高、在境外信用市场的过往记录较好以及现金出境渠道畅通支撑,景瑞控股将能够解决大规模境外债务的再融资问题。


结合此前中报数据也进一步验证了景瑞控股在财务管理能力上稳健的表现。截止今年中期期末,公司净负债率为68%,较去年同期下降4个百分点,公司在手现金达120亿元,现金短债比为1.4。


总得来说,此次标普提升公司评级,不仅体现了评级机构对景瑞控股经营业绩、稳健的财务状况的认可以及未来发展的信心,同时也将有助于获得市场的正向反馈,助力景瑞控股进一步优化资产负债结构、降低整体融资成本、提升财务稳健水平。


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今年来,景瑞控股股东以及相关高管接连在市场上增持自家股票,尤其是进入7月份以来,增持更是尤为密集。仅从景瑞控股联席主席闫浩的增持动作来看,年内其累计增持股份数高达8849.5万股,涉及资金接近2亿,持股比例已由今年1月的39.47%上升到9月底的44.5%。


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来源:wind


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来源:webb-site


控股股东的大手笔增持与景瑞控股坚韧的基本面以及低估值不无关系。从此前财报数据来看,景瑞控股交出的中报业绩整体表现可圈可点,上半年面对疫情冲击的大环境,公司实现营收31.54亿元,同比增44%,归母净利润2.93亿元,同比增长4.85%。尽管公司的基本面表现出较强的韧性,但在二级市场股价却并未有所表现,截至目前公司年内跌幅为10%,虽然优于同期恒生指数17%的跌幅,但从估值层面来看,仅2.85倍的动态市盈率和0.49倍的市净率显示了一定的低估状态。


也正是在此背景下,我们认为景瑞控股股东的增持具有较积极的意义。作为公司内部人士,控股股东往往对公司的经营情况以及未来发展走势比普通投资人理解程度要更深刻得多,而控股股东的增持,也释放了积极的信号,代表其看好公司未来发展,向市场传递了信心。


对于投资而言,控股股东能用真金白银增持自家股票,往往也将容易为资本市场带来积极的示范效应,有助于企业价值得到重新认可,我们认为这或将为公司的估值表现带来催化作用。


结语

展望后市,景瑞控股后续股价提升的逻辑明确,其一,业绩的成长性和财务稳健能力得到确认,标普提升评级也将有助于后续财务水平的进一步优化,并传导和刺激利润端表现;其二,公司整体估值在行业同梯队相对较低,同时以当前股价测算股息率达到11%,安全边际较高,过去股价的"超跌"也为未来的反弹带来了交易性机会。整体而言,景瑞控股当前的值博率相对较高,不失为值得关注的投资标的。